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<!DOCTYPE html>

<title>Börsensegment</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Börsensegment</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Ein <b>Börsensegment</b> ist ein <a href="Teilmarkt" title="Teilmarkt">Teilmarkt</a> der <a href="Wertpapierb%C3%B6rse" title="Wertpapierbörse">Wertpapierbörse</a>, in welchem die gehandelten <a href="Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapiere</a> bestimmte <a href="B%C3%B6rsenzulassungs-Verordnung" title="Börsenzulassungs-Verordnung">Zulassungs-</a> und <a href="Publizit%C3%A4tspflicht" title="Publizitätspflicht">Publizitätsvoraussetzungen</a> oder Folgepflichten zu erfüllen haben.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Mit der zunehmenden Vielfalt und Anzahl der an Börsen gehandelten Wertpapiere sinkt für die Börsenteilnehmer die <a href="Markttransparenz" title="Markttransparenz">Markttransparenz</a>. Deshalb sind international die Börsen dazu übergegangen, durch <a href="Segmentierung_(%C3%96konomik)" title="Segmentierung (Ökonomik)">Segmentierung</a> nach bestimmten <a href="Sacherschlie%C3%9Fung" title="Sacherschließung">Sachgebieten</a> die gehandelten Wertpapiere in Börsenteilmärkte aufzuteilen. Innerhalb der verschiedenen Börsenteilmärkte bestehen jedoch dieselben <a href="B%C3%B6rsenusance" title="Börsenusance">Börsenusancen</a> und -regeln.

Unabhängig von bestehenden Börsensegmenten achtet eine <a href="Handels%C3%BCberwachungsstelle" title="Handelsüberwachungsstelle">Handelsüberwachungsstelle</a> darauf, dass die <a href="B%C3%B6rsenmakler" title="Börsenmakler">Börsenmakler</a>, <a href="Skontrof%C3%BChrer" title="Skontroführer">Skontroführer</a> und <a href="Skontrof%C3%BChrer#Spezialist" title="Skontroführer">Spezialisten</a> sich an die Regelwerke der einzelnen Börsensegmente halten. Über die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften wacht außerdem die <a href="Bundesanstalt_f%C3%BCr_Finanzdienstleistungsaufsicht" title="Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht">Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht</a> (BaFin).

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Geschichte">Geschichte</h2></div>

<p>Als erstes Börsensegment gilt der im Juli 1884 an der <a href="New_York_Stock_Exchange" title="New York Stock Exchange">New York Stock Exchange</a> von <a href="Charles_Dow" title="Charles Dow">Charles Dow</a> eingerichtete „Dow Jones Average“, dem Vorgänger des heutigen <a href="Dow_Jones_Industrial_Average" title="Dow Jones Industrial Average">Dow Jones Industrial Average</a>. Er bestand aus ursprünglich 11 <a href="Aktiengesellschaft" title="Aktiengesellschaft">Aktiengesellschaften</a>, darunter 9 <a href="Eisenbahngesellschaft" class="mw-redirect" title="Eisenbahngesellschaft">Eisenbahngesellschaften</a>, einer <a href="Dampfschifffahrt" class="mw-redirect" title="Dampfschifffahrt">Dampfschifffahrts</a>- und einer Geldtransfergesellschaft. Hauptzweck war allerdings die Ermittlung eines <a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Börsenkursdurchschnitts</a> mit Hilfe eines <a href="Aktienindex" title="Aktienindex">Aktienindex</a>, doch war hiermit gleichzeitig eine Segmentierung verbunden. Die im Februar 1971 gegründete <a href="NASDAQ" class="mw-redirect" title="NASDAQ">NASDAQ</a> veranlasste ab Januar 1985 die <a href="Ver%C3%B6ffentlichung" title="Veröffentlichung">Veröffentlichung</a> des <a href="NASDAQ-100" class="mw-redirect" title="NASDAQ-100">NASDAQ-100</a>, einem Aktienindex von 100 <a href="Nichtbank" title="Nichtbank">Nichtbanken</a> mit der höchsten <a href="Marktkapitalisierung" title="Marktkapitalisierung">Marktkapitalisierung</a>.

</p><p>Im Mai 1987 wurde an den deutschen Börsen der <a href="Geregelter_Markt" title="Geregelter Markt">geregelte Markt</a> als Alternative zum <a href="Amtlicher_Markt" title="Amtlicher Markt">amtlichen Markt</a> eingerichtet. Der geregelte Markt löste wiederum im Mai 1988 den geregelten <a href="Freiverkehr" title="Freiverkehr">Freiverkehr</a> ab. Seit Juli 1988 gibt es den wichtigsten deutschen Aktienindex <a href="DAX" title="DAX">DAX</a>, der die 30 größten und umsatzstärksten börsennotierten <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmen</a> erfasst. Im Januar 1996 entstand mit dem <a href="MDAX" title="MDAX">MDAX</a> ein 50 Unternehmen umfassender Aktienindex. Das Börsensegment <a href="Neuer_Markt" title="Neuer Markt">Neuer Markt</a> (NM) wurde am 10. März 1997 für Wachstumsunternehmen der <a href="New_Economy" title="New Economy">New Economy</a> gegründet und am 5. Juni 2003 von der <a href="Deutsche_B%C3%B6rse_AG" class="mw-redirect" title="Deutsche Börse AG">Deutsche Börse AG</a> geschlossen. Nach anfänglicher Börseneuphorie ist der Schließung ein Vertrauensverlust in dieses Börsensegment vorausgegangen, der durch falsche <a href="Ad-hoc-Publizit%C3%A4t" title="Ad-hoc-Publizität">Ad hoc-Mitteilungen</a> und teilweise verbotene <a href="Insiderhandel" title="Insiderhandel">Insiderkäufe</a> ausgelöst wurde.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> In der Zwischenzeit entstand im Juni 1999 der <a href="SDAX" title="SDAX">SDAX</a> für 50 kleinere Unternehmen, so genannte <a href="Nebenwert" title="Nebenwert">Small Caps</a>. Es folgte im Juli 1999 der <a href="Nemax50" class="mw-redirect" title="Nemax50">Nemax50</a>, der wegen <a href="Insidergesch%C3%A4ft" class="mw-redirect" title="Insidergeschäft">Insidergeschäften</a> und <a href="Bilanzf%C3%A4lschung" title="Bilanzfälschung">Bilanzfälschungen</a> in Verruf geriet<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und deshalb im März 2003 vom <a href="TecDAX" title="TecDAX">TecDAX</a> abgelöst wurde. Die Aktien dieser Börsensegmente wurden in die im November 2007 neu eingeführten Segmente <a href="Prime_Standard" title="Prime Standard">Prime Standard</a> (DAX, MDAX, TecDAX und SDAX) und <a href="General_Standard" title="General Standard">General Standard</a> (<a href="Kleine_und_mittlere_Unternehmen" title="Kleine und mittlere Unternehmen">kleine und mittlere Unternehmen</a>) überführt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2></div>

<p>Börsensegmente können nach rechtlichen oder sachlichen Gesichtspunkten gebildet werden.

</p>

<ul><li><i>Rechtlich</i>: Allgemein ist in allen <a href="EU-Mitgliedstaaten" class="mw-redirect" title="EU-Mitgliedstaaten">EU-Mitgliedstaaten</a> seit November 2007 zwischen dem <a href="Regulierter_Markt" title="Regulierter Markt">„regulierten Markt“</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>regulated market</i></span>) und dem „börsenregulierten Markt“ (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>regulated unofficial market</i></span>) zu unterscheiden. Während der „regulierte Markt“ von der <a href="Europ%C3%A4ische_Union" title="Europäische Union">Europäischen Union</a> überwacht wird, erfolgt die Regulierung des „börsenregulierten Markts“ durch die jeweilige <a href="B%C3%B6rse" title="Börse">Börse</a> selbst. Die bisherigen deutschen Börsensegmente „amtlicher Markt“ und „geregelter Markt“ wurden im November 2007 in den „regulierten Markt“ überführt. Er stellt an der <a href="Frankfurter_Wertpapierb%C3%B6rse" class="mw-redirect" title="Frankfurter Wertpapierbörse">Frankfurter Wertpapierbörse</a> mit den Segmenten <i>General Standard</i> und <i>Prime Standard</i> aufbauende Handelssegmente mit höheren Transparenzstandards dar. Das Segment „börsenregulierter Markt“ ist an der Frankfurter Börse der <a href="Freiverkehr" title="Freiverkehr">Freiverkehr</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>open market</i></span>), seit Oktober 2005 <a href="Open_Market" title="Open Market">Open Market</a> genannt. Im <i>Open market</i> existieren derzeit die Unterbereiche <a href="Quotation_Board" title="Quotation Board">Quotation Board</a> (ehemals <i>Second Quotation</i>), <a href="Basic_Board" title="Basic Board">Basic Board</a> und <a href="Scale" title="Scale">Scale</a>. Der Bereich <i>First Quotation</i> wurde im Juni 2012 nach einigen Skandalen (<a href="Marktmanipulation" title="Marktmanipulation">Marktmanipulation</a>, <a href="Kapitalanlagebetrug" title="Kapitalanlagebetrug">Kapitalanlagebetrug</a>) wieder abgeschafft.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> <i>Scale</i> ist mit seinen relativ geringen Anforderungen und Folgepflichten besonders für kleinere Unternehmen geeignet, die neu an die Börse möchten.</li></ul>

<dl><dd>Nach <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://dejure.org/gesetze/boersg/42.html">§ 42</a></span> <a href="B%C3%B6rsengesetz_(Deutschland)" title="Börsengesetz (Deutschland)">BörsG</a> kann die <a href="B%C3%B6rsenordnung" title="Börsenordnung">Börsenordnung</a> für Teilbereiche des regulierten Marktes ergänzend zu den vom Unternehmen einzureichenden Unterlagen zusätzliche Voraussetzungen für die Zulassung von <a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a> oder Aktien vertretenden <a href="Zertifikat_(Wirtschaft)" class="mw-redirect" title="Zertifikat (Wirtschaft)">Zertifikate</a> und weitere Unterrichtungspflichten des <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a> auf Grund der Zulassung von Aktien oder Aktien vertretenden Zertifikate zum Schutz des Publikums oder für einen ordnungsgemäßen Börsenhandel vorsehen. Die Zulassungspflichten zum regulierten Markt ergeben sich aus <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://dejure.org/gesetze/boersg/32.html">§ 32</a></span> BörsG.</dd></dl>

<ul><li><i>Sachlich</i>: Börsensegmente können auch nach Wertpapierart gegliedert sein (<a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a>, <a href="Investmentzertifikat" title="Investmentzertifikat">Investmentzertifikate</a>, <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>), nach dem Kriterium der <a href="Betriebsgr%C3%B6%C3%9Fe" title="Betriebsgröße">Betriebsgröße</a> (DAX, SDAX) oder nach <a href="Wirtschaftszweig" title="Wirtschaftszweig">Wirtschaftszweigen</a> (<a href="Industrie" title="Industrie">Industrie</a>-, <a href="Handel" title="Handel">Handels</a>- oder <a href="Dienstleistung" title="Dienstleistung">Dienstleistungswerte</a>). Ferner kann an der Börse danach unterschieden werden, ob es sich um die Erstplatzierung von Wertpapieren handelt (<a href="Prim%C3%A4rmarkt" title="Primärmarkt">Primärmarkt</a>) oder ob sich die Wertpapiere bereits in Umlauf befinden (<a href="Sekund%C3%A4rmarkt" title="Sekundärmarkt">Sekundärmarkt</a>).</li></ul>

<p>Werden die Börsensegmente nach rechtlichen Kriterien gebildet, so erfordert die Präsenz eines Unternehmens in einem bestimmten Börsensegment die Erfüllung der dort normierten Kriterien. Der Wechsel eines Unternehmens von einem rechtlichen Segment zu einem anderen ist möglich, wenn es die rechtlichen Anforderungen dieses Segments erfüllt. Am einfachsten ist das <a href="Downlisting" class="mw-redirect" title="Downlisting">Downlisting</a> vom regulierten in den börsenregulierten Markt möglich, weil Letzterer geringere Zulassungs- und Publizitätsvoraussetzungen und Folgepflichten vorsieht.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Zugehörigkeit_zu_einem_Börsensegment"><span id="Zugeh.C3.B6rigkeit_zu_einem_B.C3.B6rsensegment"></span>Zugehörigkeit zu einem Börsensegment</h2></div>

<p>Die Zugehörigkeit zu einem Börsensegment ist für den <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a> der Wertpapiere mit bestimmten Zulassungskriterien und Verpflichtungen verbunden. Diese betreffen vor allem <a href="Publizit%C3%A4t" title="Publizität">Publizitätsvorschriften</a> (<a href="Ad-hoc-Publizit%C3%A4t" title="Ad-hoc-Publizität">Ad-hoc-Publizität</a>, <a href="Finanzbericht" class="mw-redirect" title="Finanzbericht">Finanzberichte</a>, <a href="Quartalsbericht" class="mw-redirect" title="Quartalsbericht">Quartalsberichte</a>), unter Umständen auch die Unternehmensgröße sowie die Mindesthöhe von <a href="Streubesitz" title="Streubesitz">Streubesitz</a> und <a href="Marktkapitalisierung" title="Marktkapitalisierung">Marktkapitalisierung</a>. An welcher Börse und in welchem Börsensegment eine <a href="Emission_(Wirtschaft)" title="Emission (Wirtschaft)">Emission</a> stattfindet, kann das Unternehmen frei entscheiden. Dabei hat es die höheren <a href="Kosten" title="Kosten">Kosten</a>, die sich aus strengeren Publizitäts- und Folgepflichten ergeben, zu berücksichtigen.

</p><p>Solche regulierten Börsensegmente dienen der <a href="Qualit%C3%A4tssicherung" title="Qualitätssicherung">Qualitätssicherung</a> im Börsenhandel. <a href="Anleger_(Kapital)" class="mw-redirect" title="Anleger (Kapital)">Anleger</a> können sich darauf verlassen, dass der Handel mit den Wertpapieren eines bestimmten Segments und ggf. auch die Finanzberichte des Emittenten bestimmten Qualitätsansprüchen genügen. Über die <a href="Betriebswirtschaftlich" class="mw-redirect" title="Betriebswirtschaftlich">betriebswirtschaftliche</a> Qualität eines Unternehmens und dessen Zukunftsaussichten sagt die Zugehörigkeit zu einem Börsensegment jedoch nichts aus.

</p><p>Die Zulassungskriterien der privatrechtlichen Börsensegmente sind umstritten. Viele Unternehmen verabschiedeten sich enttäuscht aus dem Frankfurter <a href="Small_Cap" class="mw-redirect" title="Small Cap">Small-Cap</a>-Segment SMAX, weil sie in ihrer Zugehörigkeit kein angemessenes <a href="Kosten-Nutzen-Analyse" title="Kosten-Nutzen-Analyse">Kosten-Nutzen-Verhältnis</a> mehr sahen. Vor allem die dort vorgeschriebene Kursbetreuung (<a href="Designated_Sponsor" title="Designated Sponsor">Designated Sponsoring</a>) erwies sich als relativ teuer. Auch der SMAX wurde daraufhin im Juni 2003 eingestellt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Abgrenzung_verschiedener_Börsensegmente"><span id="Abgrenzung_verschiedener_B.C3.B6rsensegmente"></span>Abgrenzung verschiedener Börsensegmente</h2></div>

<p>Einzelne Börsensegmente können klar voneinander abgegrenzt sein, zum Beispiel das <a href="Derivat_(Wirtschaft)" title="Derivat (Wirtschaft)">Derivate</a>-Segment <a href="EUWAX" class="mw-redirect" title="EUWAX">EUWAX</a> und das <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>-Segment <i>Bond-X</i> in Stuttgart. Die Segmente können sich aber auch überlappen, zum Beispiel das börsenübergreifende, öffentlich-rechtliche Segment <a href="Geregelter_Markt" title="Geregelter Markt">geregelter Markt</a> und das Qualitätssegment <a href="Prime_Standard" title="Prime Standard">Prime Standard</a> in Frankfurt. Eine Aktie kann gleichzeitig Teil des geregelten Markts und des Prime Standards sein.

</p><p>Wenn für einen Emittenten mehrere Börsensegmente in Frage kommen, liegt es in seinem <a href="Ermessen" title="Ermessen">Ermessen</a>, an welchem davon er teilnimmt. Die Wahl eines qualitativ höheren Segments ist jeweils mit höherem Aufwand und höheren Kosten verbunden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Segmente_an_deutschen_Regionalbörsen"><span id="Segmente_an_deutschen_Regionalb.C3.B6rsen"></span>Segmente an deutschen Regionalbörsen</h2></div>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Regionalbörse_Stuttgart"><span id="Regionalb.C3.B6rse_Stuttgart"></span>Regionalbörse Stuttgart</h3></div>

<p>An der <a href="Stuttgarter_B%C3%B6rse" class="mw-redirect" title="Stuttgarter Börse">Stuttgarter Börse</a> gibt es das <a href="EUWAX" class="mw-redirect" title="EUWAX">EUWAX</a>-Segment (<i>EUropean WArrant eXchange</i>) für den Handel mit <a href="Optionsschein" title="Optionsschein">Optionsscheinen</a> und <a href="Zertifikat_(Wirtschaft)" class="mw-redirect" title="Zertifikat (Wirtschaft)">Zertifikaten</a>, das Segment <i>Bond-X</i> für Anleihen, das Segment <i>IF-X</i> für <a href="Investmentanteil" class="mw-redirect" title="Investmentanteil">Investmentanteile</a>, das Segment <i>Gate-M</i> für Nebenwerte und das Segment <i>4-X</i> für ausländische Aktien.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Regionalbörse_München"><span id="Regionalb.C3.B6rse_M.C3.BCnchen"></span>Regionalbörse München</h3></div>

<p>An der <a href="B%C3%B6rse_M%C3%BCnchen" title="Börse München">Börse München</a> gibt es mit <a href="Maccess" title="Maccess">m:access</a> ein spezielles <a href="Nebenwert" title="Nebenwert">Nebenwerte</a>-Segment, das sowohl auf dem Regulierten Markt als auch auf dem Freiverkehr aufbaut und jeweils zusätzliche Transparenzanforderungen stellt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Regionalbörse_Düsseldorf"><span id="Regionalb.C3.B6rse_D.C3.BCsseldorf"></span>Regionalbörse Düsseldorf</h3></div>

<p>Die <a href="B%C3%B6rse_D%C3%BCsseldorf" title="Börse Düsseldorf">Börse Düsseldorf</a> stellt mit dem sogenannten <a href="B%C3%B6rse_D%C3%BCsseldorf#Primärmarkt" title="Börse Düsseldorf">Primärmarkt</a> ein Segment für Aktien, Anleihen und <a href="Genussschein" title="Genussschein">Genussscheine</a> bereit, in dem ebenfalls besondere Transparenzvorschriften gelten. Es basiert nur auf dem Freiverkehr und ist zu unterscheiden von dem <a href="Wirtschaftswissenschaft" title="Wirtschaftswissenschaft">wirtschaftswissenschaftlichen</a> Begriff <a href="Prim%C3%A4rmarkt" title="Primärmarkt">Primärmarkt</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="International">International</h2></div>

<p>Börsensegmente bestimmten sich international insbesondere durch die unterschiedlichen Voraussetzungen zur <a href="B%C3%B6rsenzulassungs-Verordnung" title="Börsenzulassungs-Verordnung">Börsenzulassung</a> und <a href="Publizit%C3%A4t" title="Publizität">Publizität</a> von <a href="Aktiengesellschaft" title="Aktiengesellschaft">Aktiengesellschaften</a>.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Siehe_auch">Siehe auch</h2></div>

<ul><li><a href="Liste_der_b%C3%B6rsennotierten_deutschen_Unternehmen" title="Liste der börsennotierten deutschen Unternehmen">Liste aller im regulierten Markt und Freiverkehr notierten deutschen Unternehmen</a></li>

<li><a href="CDAX" title="CDAX">Liste aller im Prime Standard und im General Standard in Frankfurt notierten Aktien (CDAX)</a></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2></div>

<ul><li><a rel="nofollow" class="external text" href="https://portal.dnb.de/opac.htm?method=simpleSearch&query=Börsensegment">Literatur über Börsensegment</a> im Katalog der <a href="Deutsche_Nationalbibliothek" title="Deutsche Nationalbibliothek">Deutschen Nationalbibliothek</a></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="Ann-Kristin_Achleitner" title="Ann-Kristin Achleitner">Ann-Kristin Achleitner</a>: <i>Handbuch Investment Banking</i>, 2002, S. 290.</span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Viktor Heese: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=9_AoBAAAQBAJ&pg=PA66&dq=Nemax50+Bilanzf%C3%A4lschungen&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Nemax50%20Bilanzf%C3%A4lschungen&f=false"><i>Indizes in der Wertpapieranlage</i></a>, 2014, S. 66</span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text">Yu-Hui Liu: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=hJ8TuaLVYsEC&pg=PA11&dq=first+quotation+2012&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=first%20quotation%202012&f=false"><i>Ablauf eines Initial Public Offering an einer deutschen Börse und die Rolle des Abschlussprüfers</i></a>, 2013, S. 11, FN 75.</span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=9jL3BQAAQBAJ&pg=PA183&dq=Wachstumswerte&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjEu6j6jNL2AhUxmuAKHaXxB6o4FBDoAXoECAEQAQ#v=onepage&q=Wachstumswerte&f=false">Katalin Walter, <i>Börsen in Transformationsökonomien: Rolle, Effizienz und strategische Optionen</i>, 2002, S. 137</a></span>

</li>

</ol>

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